自從山水水泥控制權(quán)紛爭爆發(fā)后，大股東天瑞集團一直嘗試通過各種途徑向山水水泥輸送資金，解決債務(wù)糾紛，而天瑞集團的資金實力一直備受外界關(guān)注。就在3月9日，天瑞集團的子公司天瑞水泥在上海清算所對外公告稱：“取消10 億元超短期融資券的發(fā)行。”天瑞水泥信息披露部門的工作人員對記者表示：“公司的融資渠道很多，且跟山水水泥的股權(quán)糾紛沒有直接關(guān)聯(lián)。”

就在上月末，山水水泥的債權(quán)償付方案遭到了債權(quán)人的否決，外界懷疑是主承銷行招商銀行投的否決票。依據(jù)公開信息，大股東天瑞集團將在資金上給與山水水泥支持，將在與投資人達成共識后的3個工作日內(nèi)，先歸還一半的本金及利息；剩余的一半本金則將在實際接管山東山水后歸還，最遲不遲于首付資金6個月內(nèi)。但前提是投資人同意后期出現(xiàn)罰息時能夠予以豁免。

報道顯示，山東山水在中國境內(nèi)債市發(fā)行的71億元公開債務(wù)已經(jīng)發(fā)生違約，或正面臨違約風(fēng)險。早前有一國內(nèi)的固定收益基金管理人對記者透露：“機構(gòu)投資者在做固定收益投資時，往往傾向于傳統(tǒng)行業(yè)，畢竟有實體資產(chǎn)為投資背書，山水水泥債務(wù)違約的問題是沒有預(yù)料到的情況。”

根據(jù)山東山水9月末的財務(wù)報表，其資產(chǎn)負債率僅為57.9%，剔除商譽后約60%。山水水泥的產(chǎn)品在山東省和遼寧省均具備較高的市場份額，遠沒到資不抵債的地步，股權(quán)紛爭或是當(dāng)下局面的重要原因。

作為山水水泥大股東的天瑞集團的資金實力一直備受外界關(guān)注，據(jù)早前報道，有貸款行及債權(quán)人擔(dān)心天瑞集團杠桿收購，再加上本身資產(chǎn)負債率也不低，是否有繼續(xù)為山水水泥代償債務(wù)的能力。對此，有天瑞集團高層表示，目前發(fā)行的這些債券時間在七到十年間，所以短期內(nèi)不存在歸還的問題；而天瑞集團此前發(fā)行陸續(xù)到期的債券也在續(xù)發(fā)，這次買入山水水泥，50億元中用掉了40多億元。

值得一提的是，天瑞水泥信息披露部門的工作人員在記者的提醒下，才注意到融資計劃的取消的事情。上述工作人員對記者表示：“香港的信息披露標準跟內(nèi)地不一樣，所以沒有進行披露，可能在本月15日的中午會發(fā)布相關(guān)公告。”